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【央视新闻客户端】
春节假期至今,海外黄金、白银为代表的贵金属市场整体呈现震荡偏强格局。北京时间2月24日,伦敦金现货黄金盘中突破5240美元/盎司。有专业分析认为,本轮有色金属板块上涨的核心逻辑在于“避险”与“滞胀交易”两条主线共振,在此背景下,如何高效关注有色龙头?(数据来源:Wind,截至2026.2.24)
一、避险逻辑:宏观不确定性构建底层支撑
近期全球宏观层面多重不确定性因素叠加,成为有色金属(含贵金属)价格的核心底层支撑力。一方面,美国关税政策上演剧烈反转,美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税措施违法后,特朗普政府迅速切换至122法案并将税率上调至15%,这种政策反复意味着贸易摩擦将长期化,后续政策仍充满变数,短期内或对市场风险偏好形成压制。
另一方面,地缘不确定性加剧,俄乌谈判未取得实质性进展,美伊对峙甚至面临军事冲突风险,地缘政治的不确定性推升了全球避险情绪。(资料参考:财联社《明天A股马年首个交易日,机构解读春节四大变量影响》,2026.2.23)
高盛分析师表示,在宏观与地缘风险上升的驱动下,投资者分散投资“硬资产”的意愿或已成为本轮商品行情的关键推动力。硬资产通常指大宗商品、房地产、基础设施等有形实物资产,而在此轮配置转移中,贵金属与铜或更具价格上涨潜力。(资料参考:华尔街见闻《高盛:全球资金开启“硬资产轮动”,大宗商品或迎长期溢价》,2026.2.10)
二、海外滞胀交易:通胀与增长放缓强化上涨动力
当地时间2月20日,美国发布数据显示,2025年美国全年实际GDP同比增长2.2%,增速较2024年的2.8%放缓,创下自2021年以来的新低。与此同时,截至2025年12月的美国个人消费支出(PCE)价格指数同比涨幅扩大至3.0%,仍显著高于美联储2%的通胀目标。经济增长放缓叠加通胀压力反弹,引发市场对美国经济陷入滞胀的担忧,黄金等金属的“抗通胀”属性受到投资者青睐。(资料参考:证券时报《美国滞胀风险升温!金银“抗通胀属性”被看好》,2026.2.22)
所谓“滞胀”,即经济停滞(表现为低增长或负增长、高失业率)与高通货膨胀并存的局面,这一环境下,大宗商品往往因抗通胀属性而表现较好。
以1972-2002的大宗商品市场为例,本质上就是一场由滞胀和囤货逻辑主导的行情。彼时,受石油危机与美元信用重构驱动,宏观需求侧呈现“高通胀、货币贬值、地缘冲突”等特点,大宗商品金融属性显著增强,其与股票、债券等传统资产的相关性转为负值,成为投资组合中重要的分散化投资选项。机构称当前的宏观环境与1970年代或存在一定相似性。(资料参考:广发证券《牛熊之辩:如何看待大宗商品“超级周期”?》,2026.1.19)
三、聚焦有色核心资产,力争把握行业红利
机构研报称,进入2026年,随着市场进入“盈利驱动上涨阶段”,在“反内卷”和扩内需驱动下,国内再通胀叙事强化,有色金属的强周期属性有望体现,而金融属性及产业趋势将为行业带来重估机遇。可以考虑以工业金属与战略小金属为矛,贵金属为盾。(资料参考:智通财经《中银证券:金融属性及产业趋势支持有色金属板块 有望迎来盈利与估值双升》,2026.2.24)
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截至2026年2月24日,中证有色金属指数前五大权重行业依次为铜(29.6%)、黄金(14.9%)、铝(14.7%)、稀土(8.3%)和锂(6.5%),全面覆盖贵金属、工业金属、能源金属及小金属等领域,体现出较好的行业代表性和投资广度。(数据来源:Wind,截至2026.2.24,申万三级行业分类)
考虑到有色行业细分品种多、个股波动大,借助有色ETF银华(159871)及其联接基金(A类:026458;C类:026459),投资者或可大幅降低选股难度与交易成本,以更高效地分享行业整体发展的红利。

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