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来源：证券之星
近日，ST东尼（维权）（东尼电子，603595.SH）发布公告称，公司拟转让其控股子公司东尼新能源合计31.698%股权，以迅速回笼资金和优化资产结构。
证券之星注意到，受半导体业务销售额大幅下滑、亏损扩大的影响，公司去年归母净利润同比由盈转亏。而东尼新能源作为公司的核心盈利主体，正处于业绩增长阶段，ST东尼却选择将其出表，此举令人费解。
业绩层面之外，公司还因重大合同进展披露不及时，以及2022年年报和2023年半年度报告存在虚假记载，导致股票被实施ST，公司及高管合计被处以千万元罚款。
01． 丧失盈利子公司控制权
公告显示，ST东尼拟以2.3亿元的价格将其持有的东尼新能源21.698%股权转让给湖州东利和湖州人才基金二期；10%股权转让给东尼新能源核心管理团队新设的员工持股平台用以股权激励，交易对价为3335.67万元。
本次评估基准日为2025年11月30日，东尼新能源股东全部权益评估值为10.6 亿元，较净资产账面价值增值7.26亿元，增值率达217.78%。交易同时设置业绩承诺：ST东尼实控人等方承诺，东尼新能源2026年-2028年三年累计实现净利润不低于2.4亿元。
接盘方湖州东利为东尼新能源的原股东，且湖州东利、湖州人才基金二期的执行事务合伙人均为国有企业湖州市创新创业投资有限公司，双方构成一致行动人。交易完成后，湖州东利及湖州人才基金二期对东尼新能源合计持股56.7%；ST东尼持股比例由65%降至33.3%，不再将其纳入合并报表范围。
证券之星注意到，此次ST东尼股权转让的子公司，是上市公司核心盈利贡献主体之一。
据了解，东尼新能源主要负责公司新能源业务，核心产品为柔性线路板FPCA和集成母排CCS，产品广泛应用于新能源汽车以及各类电化学储能系统和高端电动工具的动力电池包中。
财务数据显示，2024年、2025年1-11月，东尼新能源营业收入分别为4.06亿元、5.85亿元；净利润分别为1738.95万元、5488.61万元，业绩呈增长态势。以2024年业绩为参考，东尼新能源是ST东尼的核心利润来源。按持股比例计算，其贡献的净利润占上市公司归母净利润的比例高达98%。
ST东尼在公告中表示，本次交易不仅有助于上市公司聚焦主业、迅速回笼资金，实现核心业务的可持续发展，而且有助于标的公司获得国资股东支持，实现柔性线路板业务的快速发展。
需要注意的是，尽管高溢价转让短期内可为上市公司带来投资收益，但随着东尼新能源的出表，公司来自这家“利润奶牛”的净利润将大幅变少。
02． 半导体业务持续亏损拖累净利
ST东尼专注于超微细合金线材、金属基复合材料以及其他新材料的研发、生产与销售，产品广泛应用于消费电子、医疗、太阳能光伏、新能源汽车以及半导体新材料等五大领域。
2025年业绩预告显示，公司预计归母净利润亏损金额为4500万元-6500万元，同比由盈转亏；扣非净利润亏损区间为5300万元-7300万元，同比亏损收窄。
公司解释称，公司亏损主要系半导体业务2025年度销售额大幅减少、亏损较大。同时，本期政府补助等非经营性损益较上年同期大幅减少，对归母净利润造成影响。
证券之星注意到，ST东尼的半导体业务已连续多年业绩表现不佳。
2023年，半导体业务因检测设备更换等问题，子公司东尼半导体碳化硅重大合同交付计划未能完成，叠加量产初期良率低、生产成本高，公司对相关存货和固定资产计提减值5.86亿元。受该业务拖累，公司当年亏损高达6亿元。
随后在2024年，半导体业务主要进行高规格6英寸和8英寸衬底的研发验证工作，小规模生产供货，导致营收下降，为7081.52万元，同比下滑45.28%。而在新工艺参数调试过程中，虽加严成本管控，亏损收窄，但毛利情况仍不理想，为-28.34%。
2025年以来，公司的半导体业务并未有所改善，其在上半年未实现大规模生产供货，营收大幅下降，且生产成本维持高位，业务毛利表现不佳。半年报显示，子公司东尼半导体实现营收166.46万元，同比跌超九成；净利润为-1.09亿元，持续亏损。
在半导体业务盈利能力不佳的背景下，ST东尼选择出售盈利子公司部分股权，保留亏损业务板块，这一逻辑令人费解。
亏损之际，公司现金流表现亦不容乐观。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额1.9亿元，同比下滑72.19%，主要系供应商款项支付增加，导致现金流出增加。
03． 因信披违规领千万元罚单
业绩层面之外，ST东尼还因涉嫌信披违法违规，受到监管处罚。
随后在11月12日，ST东尼收到浙江证监局下发的行政处罚决定书。经查明，公司存在两项违规行为，分别为重大合同进展披露不及时，以及2022年、2023年年度报告存在虚假记载。
证券之星注意到，此次处罚所涉的重大合同披露不及时事项，与公司半导体业务相关。
公司控股子公司东尼半导体与广东天域签订6.75亿元碳化硅衬底采购合同，约定当年5月至12月交付13.5万片产品，合同金额占公司最近一期经审计主营业务收入的51.84%。合同执行期间，东尼半导体每月实际交付均未达标，截至2023 年10月末仅完成6.74%，已可预见无法按期完成，但公司迟至2024年1月6日才披露该事项。
ST东尼通过少确认研发费用和营业成本、少确认资产减值损失跌价准备等手段，2022年及2023年分别虚增利润总额3877.59万元、7227.79万元，合计逾1.1亿元，占当期披露金额绝对值的38.63%、70.95%。
针对上述违规行为，浙江证监局对ST东尼处以700万元罚款；对时任董事长沈新芳、时任董事会秘书翁鑫怡等6名责任人合计处以870万元罚款，罚款合计金额达1570万元。值得注意的是，收到行政处罚决定书当日，公司董秘翁鑫怡即宣告辞任，其原定任期应至2027年9月18日。
实际上，公司此前已因相关违规事项被实施“其他风险警示”。2025年10月29日，ST东尼收到《行政处罚事先告知书》后，于10月31日起正式被“戴帽”，A股证券简称由“东尼电子”变更为“ST东尼”。（本文首发证券之星，作者|李若菡）
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