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来源:深圳商报
3月27日,牧原股份发表年报,公司2025年实现营业收入1441.45亿元,同比增长4.49%;归属于上市公司股东的净利润154.87亿元,同比下降13.39%。
拉长时间轴线来看,这是公司2023年巨亏42.63亿元、2024年暴增超5倍盈利178.81亿元后,再次出现业绩回落。
作为以生猪养殖销售及屠宰为主营业务的行业巨头,牧原股份的主要产品涵盖商品猪、仔猪、种猪以及白条、分割品和副产品。2025年,公司通过技术成果向实际生产力的高效转化,生猪养殖生产的稳定性显著提升,生猪的成活率及各项指标稳步提高,成本显著下降。2025年全年生猪养殖完全成本约12元/公斤,较上年同期降低约2元/公斤。
然而,成本的优化未能抵消市场价格走低的冲击。年报指出,2025年净利下滑的核心原因在于生猪价格的下降,2025年全年活猪均价跌至14.44元/公斤,为2019年以来新低。报告期内,公司销售商品猪7798.1万头,屠宰生猪2866.3万头,销售鲜、冻品等猪肉产品323万吨。
据公告,2025年全年生猪价格呈现“前高后低、震荡下行”的走势,整体波动幅度明显缩小。分季度看,一季度价格处于全年高位,行业延续了自 2024 年下半年以来的盈利状态;二季度供 应压力逐步显现,行业处于微利状态;三季度加速下跌,行业开始进入亏损状态;四季度 加速探底,10 月中旬为年内低点,年末出现小幅回升。
步入2026年,牧原股份的销售均价与收入端仍未见好转。今年1月,公司商品猪销售均价为12.57元/公斤,同比下降16.92%,实现销售收入105.66亿元,同比下降11.93%。2月数据进一步承压,销售商品猪460.3万头,同比微降0.77%;销售均价跌至11.59元/公斤,同比降幅扩大至18.72%;单月销售收入64.05亿元,同比下降23.98%。
除商品猪市场价格的周期性波动外,牧原股份还在公告中坦言了原材料价格波动的潜在风险。公司表示,过去几年小麦、玉米和豆粕等主要原材料成本合计占营业成本的比例约在55%-65%,上述大宗农产品价格波动对公司的主营业务成本、净利润均会产生较大影响。
值得关注的是,2025年,牧原股份在深耕国内业务的同时,积极关注并开拓海外市场,设立越南牧原有限公司,与越南BAF公司签署合作协议。报告期内,公司递交境外上市外资股(H 股)发行并上市的申请,并于2026 年2月完成港交所上市。
截至3月27日收盘,牧原股份A股报45.20元/股,公司总市值2609亿元。

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