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【央视新闻客户端】

"> “去年债券市场的配置盘做得不容易,各家银行都在限制长债交易,有些机构还通过借券做空。”谈及去年的债市自营投资,一家银行的投资负责人告诉中国证券报记者。

近期公布的多家上市银行年报同样反映了去年债券投资的难度。以受到债券投资影响较大的公允价值变动损益为例,超过20家上市银行该项指标为负,招商银行更是形成了超80亿元的浮亏。

展望今年的债市投资,前述投资负责人表示,金融投资内部结构的优化可能是重要举措之一。同时,交易能力的提升有助于银行增厚收益。

兑现浮盈来对冲浮亏

作为债券市场的“天然多头”,多家银行去年在债券投资上遭遇亏损,直接影响了营业收入和净利润。记者梳理发现,去年多数上市银行通过兑现浮盈的方式来对冲亏损。

据国联民生证券银行业首席分析师王先爽介绍,银行的金融投资主要可以分为以摊余成本计量的金融资产(AC)、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(FVTPL)、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产(FVOCI)三大类。在会计计量中,AC又称作债权投资,FVTPL称作交易性金融资产,FVOCI中的债权投资部分称作其他债权投资。

在银行持有FVTPL期间,公允价值变动将计入公允价值变动损益,直接影响营业收入和净利润。而其他债权投资的公允价值变动计入其他综合收益,不影响营业收入和净利润;但当其他债权投资被处置时,持有期间形成的其他综合收益将转入投资收益。AC的处置差价也将计入投资收益。卖债兑现浮盈主要涉及FVOCI和AC这两类资产。

观察银行去年在债券市场上的投资表现,可以重点关注公允价值变动损益和投资收益这两个指标。从已披露2025年年报的上市银行来看,去年公允价值变动损益为负的银行不在少数,招商银行去年此项收益为-81.6亿元。该行称,主要系债券投资和非货币基金投资公允价值减少。另外,光大银行、建设银行均亏损超40亿元。

而投资收益则可以反映多家银行卖出AC、FVOCI兑现浮盈的举动。去年,超20家银行的投资收益同比增长,建设银行该项指标更是增长近130%。从投资收益的具体构成来看,2025年建设银行AC终止确认产生的收益为175.93亿元,较上年增长341%。建设银行表示,该行投资收益的增长主要是受市场波动和资产结构变化等因素影响,债券投资和权益投资处置收益同比增长。

金融投资结构优化调整

“以前票息收益较好,绝对收益不错,银行主要将债券资产放在AC。”一位城商行金市部门人士告诉记者,当债券资产分类到AC,一般不会轻易处置。即使出售,比例一般不超过AC总规模的5%。一些银行的资本压力较小,也会将较多债券资产放在FVOCI。在收益率下行的背景下,这种方式提供了未来可兑现的浮盈。

“但是去年的情况有所不同。”他补充道,在趋势性行情终止、债券市场出现波动时,FVOCI中的债券资产公允价值波动会影响其他综合收益,“也就是说,需要资本承担它的一部分波动”。同样,FVTPL里的债券资产公允价值波动会影响营业收入和净利润,也会在市场波动时做出负贡献。

记者梳理了上市银行金融投资中的各类资产构成,发现去年底不少银行FVTPL占比同比下滑。其中,南京银行FVTPL占金融投资的比重为26.26%,同比下降17.46个百分点;杭州银行FVTPL占金融投资的比重为12.45%,同比下降9.24个百分点。去年底,华夏银行、南京银行、贵阳银行的FVTPL占金融投资的比重超过25%。

而在AC和FVOCI的占比上,各家银行的调整方向出现了较大差异。2025年,杭州银行、南京银行、张家港行均显著提高了FVOCI的比重。2025年底,紫金银行FVOCI占金融投资的比重维持在70%以上的较高水平。而重庆银行、齐鲁银行、瑞丰银行、青岛银行等则提高了AC的比重。

天风证券银行业首席分析师刘杰表示,去年国有大型银行的金融投资中,FVOCI占比明显提升,而FVTPL和AC占比有所下降,预计今年这一趋势将进一步强化。FVOCI账户兼具利润“蓄水池”和“调节器”功能,若银行需要兑现浮盈,AC会面临更大的存量资产重分类风险,但FVOCI并无此担忧,因此更受银行青睐。另外,广谱利率难以重现去年一季度的单边上行情景,风险加权资产扩张放缓和3000亿元财政注资也将改善大行资本充足率水平,FVOCI占比提升不会对核心一级资本充足率造成太大影响。

交易能力仍待提升

前述投资负责人告诉记者,去年的债券收益率曲线较平,做波段的机会不多,加之票面利率降低,银行从债市获得的收益非常有限。他所在的银行严格限制长债仓位,主要围绕短债进行交易。另外,银行的交易能力仍有待提高。去年银行基本不参与长久期的债券交易,长债市场主要受交易盘的小资金影响。同时,银行扎堆进行短久期的债券交易,也使得短债的收益率变得更低。此外,FVTPL中有很大一部分是公募基金,而公募基金日内不能反向交易、操作受限于负债端等特点也导致了灵活性较低,交易中的摩擦成本较高。

开源证券银行业首席分析师刘呈祥分析,2025年下半年部分银行基金投资敞口压降,或许是出于对控制FVTPL带来的业绩波动考虑,大量赎回了低收益债券基金。以邮储银行为例,2025年下半年减少基金敞口416亿元。根据关联方口径统计,被赎回产品年化收益率普遍在-1%至0.5%。这一操作表明,在利率中枢低位震荡环境下,银行正主动优化委外组合,赎回收益不佳的债券基金,转而通过直投债券或增配票息更高的信用债、地方债来提升组合回报。

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    2026年02月20日
    63

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评论列表(3条)

  • wak1
    wak1 2026年05月04日

    我是菲游网的签约作者“软件”!

  • wak1
    wak1 2026年05月04日

    本文概览:您好:火神互娱怎么开挂这款游戏可以开挂,确实是有挂的,咨询加微【ZC21691】很多玩家在金宝互娱这款游戏中打牌都会发现很多用户的牌特别好,总是好牌,而且好像能看到-人的牌一样。所以很多小伙伴就怀疑这款游戏是不是有挂,实际上这款游戏确实是有挂的 无需打开直...

  • wak1
    wak1 2026年05月04日

    文章不错《实测教程”火神互娱怎么开挂”分享必要外挂教程》内容很有帮助

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